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排列三跨度走势图带连线专业版:烽火通信-獲批進度超預期,助力從“光通信專家”向“信息化專家”轉型,12月目標價35元

作者: 周炎,王林,馮騁
時間: 2017年08月18日
重要性: 一般報告
行業評級:
公司評級: 強烈推薦-A
相關股票代碼: 600498
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摘要: 報告名稱:烽火通信-獲批進度超預期,助力從“光通信專家”向“信息化專家”轉型,12月目標價35元
研究員:周炎,王林,馮騁
報告類型:公司研究*點評報告
報告日期:20170818

行業/子行業:通信設備
公司名稱及代碼:烽火通信(600498)
投資建議:強烈推薦-A

【內容摘要】

事件:
公司晚間公告,收到證監關于非公開發行的批復,核準非公開發行不超過8373萬股新股?;竦門慕瘸て?,定增落地將加快信息化轉型落地,維持“強烈推薦-A”。

評論:
1、批文進度超預期,大股東參與認購,彰顯未來發展信心
公司于6月8日正式過會,8月17日獲得批文,獲批進度超市場預期。此次公司非公發行18億元主要用于云計算、大數據、軍工及高端光通信產品,全面打開公司新成長空間。大股東郵科院現持股比例46.6%,根據發行方案,大股東此次定增參與10-20%,鎖定期三年,發行底價21.56元,彰顯未來發展信心。

2、5G建設,傳輸先行,國內100GOTN招標大幕開啟
我們認為,5G網絡建設投資時鐘將依照:“光纖光纜鏈路 - 傳輸網 - 無線網”的投資順序。去年以來,光纖光纜網絡處于全面建設,光纖需求持續大幅增長。和去年主要受益移動的寬帶投資不同,今年承載網建設成為光纖光纜主要需求拉動,與之對應的,傳輸網投資將是2017-2019年5G正式啟動前的建設重點。此前,中移動啟動396億的物聯網建設,其中,也將包含傳輸的投資,傳輸主設備商全面受益。近期中國電信100G OTN招標,拉啟國內三大運營商干線及城域傳輸招標大幕。并且流量爆發需求驅動下,5G建設、傳輸先行,光纖光纜的需求正在逐步延伸至傳輸網建設,傳輸網有望率先進入景氣周期,烽火通信作為OTN國內份額排名前三(20%左右)的廠商,確定性受益。

3、通信國企改革的標桿,一路一帶海外迎機遇
近日聯通混改方案出臺,國企改革預期再次加強,我們認為,在聯通混改落地的催化下,國務院國資委旗下的通信集團公司通過合并同類項做大做強的預期將進一步強化,因此,我們分析認為,郵科院集團與大唐電信集團之間的國企改革預期值得重點關注。同時,公司戰略上將海外市場定位為新的增長點,,加大海外拓展,成為非洲“八橫八縱”骨干網主要參與者。公司過往海外基數低,過去今年的營銷布局有望進入收獲期,收入增長超越整體平均增速,去年海外收入占比22.2%,未來有望借力緊抓一帶一路戰略契機開拓新藍海,占比提升至30%以上。

4、從光通信到信息化專家,維持“強烈推薦-A”,12個月目標價35元。
公司作為國內光通信龍頭,具備全產業鏈布局,充分收益光通信高景氣,同時,公司還是郵科院信息化平臺,在保持原有光通信優勢基礎之上,著力打造數據承載、云計算、數據分析三個核心集成平臺,已在網絡安全、云計算、大數據方面具有突出的綜合實力,信息化轉型效果顯著。我們給予2017-2019年EPS分別為0.95/1.24/1.65元??悸竊齜?,當前市值303億左右,攤薄EPS分別為0.88/1.15/1.53元,當前股價27.2元,對應PE分別為31x/23.6x/17.7x,給予2018年30倍PE,12個月目標價35元,維持“強烈推薦-A”。
風險提示:運營商資本開支不達預期、政策變化風險、網絡安全項目推進低于預期、泄密風險。

【摘要結束】
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