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湖南体彩排列三走势图:海大集團(002311)—飼料板塊大放異彩,產品力優勢不斷顯現

作者: 董廣陽,雷軼
時間: 2017年08月18日
重要性: 一般報告
行業評級:
公司評級: 強烈推薦-A
相關股票代碼: 002311
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摘要: 報告名稱:海大集團(002311)—飼料板塊大放異彩,產品力優勢不斷顯現
研究員:董廣陽,雷軼
報告類型:公司研究*點評報告
報告日期:20170818

行業/子行業:飼料
公司名稱及代碼:海大集團(002311)
投資建議:強烈推薦-A

【內容摘要】

8月18日,公司發布2017中報,上半年收入145億(+25%),歸母利潤5.2億(+35%),公司預計前三季度實現利潤9.7-13.2億(+10%到+50%),業績上漲是受益于飼料銷量快速增長以及結構不斷優化,強烈建議關注三季度水產料表現。
飼料板塊:銷量快速提升,結構不斷優化
2017 H1飼料銷量370萬噸(+14.6%),收入113億(+23%),受益于銷售結構改善實現毛利13億(+30%),占整體毛利82%,是公司業績增長主動力。
水產料:受益高溫少雨、魚價高企,銷量增加,結構改善。2017H1草魚大宗價達到近四年的最高值(15.5元/kg),疊加高溫少雨天氣,水產料提前進入景氣高點,單二季度實現凈利4.6億(+34%),上半年水產料銷量達到88萬噸(+18.3%)。同時由于5-6月大魚銷盡,為趕在價格高點上市,漁民多選擇膨化料(料肉比1.61,平均1.8),上半年公司膨化料銷量同增超過40%,提升水產料毛利率2個pct,遠超年初市場預期,預計三季度表現將更加強勢。
禽料:行業低迷,銷量逆勢增加,市場份額不斷擴大。受H7N9影響,肉禽和蛋禽養殖深度虧損,部分區域存欄降至6-7成,飼料需求明顯下降。公司憑借“四位一體”聯動體制,幫助養殖戶提升養殖效益的同時保證公司產品性價比,實現銷量220萬噸(+10.4%),逆勢擴張,市場份額不斷擴大。
豬料:養殖規?;鈾?,產品優勢凸顯。2015年我國生豬養殖規?;潭卻锏?5%,養殖戶產品辨識能力進一步加強,公司產品優勢開始體現,同時隨著公司出欄規模提升(貢獻銷量6.6萬噸),上半年豬料銷量62萬噸(+24.5%)。
農產品&動保:出欄規模穩步上升,產品優勢逐步體現
公司動保產品以水產動保為主,隨著微生態制劑帶來的養殖效益逐步體現,銷量快速提升,2017H1實現收入2.1億(+35%),毛利1.1億(34%),有望成為公司利潤重要增長點。報告期內公司生豬出欄22萬頭(+44%),預計全年出欄40萬頭。
盈利預測與估值:我們預計2017-2019年飼料銷量為891/1067/1271萬噸, EPS 為0.78/1.00/1.28元,給予2018年20-25倍PE得出目標價區間為20-25元,較現價具有11%-39%的上漲空間。給予“強烈推薦-A”投資評級。
風險提示:突發重大疫病或自然災害,原材料超預期上漲,洪水暴雨等自然災害。

【摘要結束】
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